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热点要闻 2月社融数据低于预期意味着什么?为何在投资中应密切关注“社融”指标?

2019-06-14 04:57贵池文明网编辑:admin人气:


  中国2月社会融资规模增量7030亿元,大幅不及预期,3月10日讯,中国2月份社会融资规模增量7030亿元,预期1.3万亿,前值4.64万亿。 其中,对实体经济发放的人民币贷款增加7641亿元,同比少增2558亿元。

  2月份当月新增社融数据受票据萎缩影响较大,导致单月大幅波动,今年1月和2月金融数据的波动均较大,但是综合前两月金融数据总体来看,依然可以清晰地看到2019前两个月社融余额的累计增速要高于2018年底的水平,宽信用格局已经出现,且信用结构仍在持续改善。我们依然坚持此前的观点,行情能否持续,“反弹”能否进入到“反转”,核心条件是“基本面拐点”的出现。我们认为在当前金融数据虽有波动,但宽信用势头仍在,后续基本面拐点值得期待。

  2月份当月新增社融数据受票据萎缩影响较大,导致单月大幅波动,但是综合前两月金融数据总体来看,我们认为当前社融增速底部已过,信用结构仍在持续改善,具体来看:

  第一,2月新增人民币贷款8858亿,同比多增465亿。1月票据大增引发套利争议后,2月票据融资增加1695亿元,环比有所降温;受春节因素影响,其他项目相比1月均明显少增,比如住户部门短期贷款减少2932亿元。1-2月综合来看,新增人民币贷款4.11万亿元,同比多增3748亿元,信贷需求仍有改善。

  第二,2月社融增量为7030亿,同比少增约4864亿,社融存量同比增速由1月份的10.40%回落至2月的10.10%,但仍高于去年12月的9.80%,增速企稳。随着稳信用政策逐步发挥效果,叠加去年二三季度的低基数,预计社融增速将逐步回升。

  第三,从社融增量结构上看,票据业务趋严下,银行开票量显著降低,2月未贴现的银行承兑汇票减少3103亿元,同比多减3209亿元。企业债券融资受春节因素影响环比亦少增。1-2月,非标融资合计减少216亿,环比仍改善。

  第四,M2同比增长8.0%,主要受公开市场操作净回笼和信用派生季节性回落影响

  历史经验显示,从“反弹”到“反转”,核心条件是“基本面拐点”的出现。回顾历史上A股的那几次波澜壮阔的上涨行情,我们可以看到“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间确有明显的时滞关系,一般情况下,“政策底”先于“市场底”出现,而“市场底”先于“基本面底”出现。“市场底”先于“基本面底”出现,这一方面反映了市场的领先性,另一方面也说明在行情的初始阶段,往往都是会面对一系列的不确定性,不可能都看得很清楚。大多时候市场在看到未来基本面有望企稳的信号出现时就已然开始反弹,而随着上市公司基本面底的逐渐确立,市场行情也将由短期的“反弹”蜕变至长期的“反转”。因此从“反弹”到“反转”,核心条件是“基本面拐点”的出现。

  我们认为“宽信用”格局自1月份就已经出现,且当前“宽信用”格局势头仍在。1月份天量的社融数据一方面意味着期盼已久的“宽信用”格局的出现,另一方面也难免会造成短期内金融数据的大幅波动。从前两个月的累计值来看,我们认为今年以来实体经济的融资环境相比去年确实已大幅改善,当前“宽信用”格局势头仍在。随着金融对实体的支持不断加码,未来实体经济信用环境也必将持续改善。

  在“宽信用”格局下,上市公司有望迎来“基本面”拐点。从历史经验来看,社融与贷款同比增速的向上拐点要领先于GDP增速的向上拐点,主要原因在于投资是带动我国经济增长止跌回升的最主要动力,而作为投资的主要动力来源,信贷投放通常是经济见底的先行指标。因此,每一轮周期启动的起点也均是实体经济融资的回暖,年初以来社融数据的改善意味着后续实体经济将企稳复苏,进而带来上市公司盈利的上修,迎来“基本面”拐点,这也是决定未来市场行情可持续性和幅度的关键因素。

  水多了,就两种结果,要么渗透到地底,通货膨胀,要么堵塞在中间,资产泡沫。

  继上周五A股市场大跌之后,央行公布的2月份新增贷款、社会融资规模等金融数据要明显低于预期。而众所周知,春节之后A股市场的强势走势,原因之一即受益于一月份社会融资等金融数据远超市场预期的利好,提振了市场对于整体经济走势的信心。因此此番二月数据变动,引发了市场对于后市走势及影响的关注。

  造成二月份数据低于预期的原因,主要在于二月自然天数较短且中间覆盖了农历新年假期。因此比较客观的评估方法是对一季度1-3月的数据进行综合考量,单月数据可参考性有限。同时央行表示目前存款准备金率仍有下调的空间,可用于辅助本年稳健的货币政策的实施。

  A股走势受诸多因素影响,投资者应持续关注后续社融复苏趋势、中美贸易磋商进展以及市场整体情绪,谨慎投资。

(来源:未知)

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